Estratégias gama de opções

Opções Gregas: Risco Gama e Recompensa.

Gamma é um dos gregos mais obscuros, mas tem implicações importantes na análise de estratégias de opções. Ele mede a taxa de mudança da Delta, que é quanto um preço de opção muda, dado um movimento de um ponto no ativo subjacente. A Delta aumenta ou diminui junto com o preço do ativo subjacente, enquanto a Gama é uma constante que mede a taxa de variação da Delta (veja a tabela abaixo para um exemplo de uma opção de compra dentro do dinheiro).

Por exemplo, suponha que duas opções tenham o mesmo valor Delta, mas uma opção tem um alto Gama e uma tem um baixo Gama. A opção com o Gamma mais alto terá um risco maior, já que um movimento desfavorável no estoque subjacente terá um impacto superdimensionado. Valores altos de Gama significam que a opção tende a experimentar oscilações voláteis, o que é uma coisa ruim para a maioria dos traders em busca de oportunidades previsíveis.

Como a gama afeta as estratégias

Uma boa maneira de pensar em Gama é a medida da estabilidade da probabilidade de uma opção. Se a Delta representa a probabilidade de estar dentro do dinheiro na expiração, o Gamma representa a estabilidade dessa probabilidade ao longo do tempo. Uma opção com um Gamma alto e um Delta de 0,75 pode ter menos chances de expirar dentro do dinheiro do que uma opção baixa de Gamma com o mesmo Delta.

A tabela abaixo mostra sinais de Gama de posição para estratégias de opções comuns:

Estratégias de Opções Neutras de Gama.

O uso de estratégias de opções de gama neutra envolve a criação de posições de opções que possuem um valor gama total que é zero ou muito próximo de zero. O princípio é garantir que o valor delta de tais posições permaneça estável, independentemente de como o título subjacente se move.

Estratégias deste tipo não são adequadas para iniciantes e só recomendamos usá-las se você tiver uma quantidade decente de opções de negociação de experiência. Também é importante que você entenda tudo sobre as opções gregas e como elas funcionam. Clique aqui para saber mais sobre os gregos se você não estiver familiarizado com eles.

Nesta página, explicamos mais sobre o comércio de gama neutra e analisamos algumas das maneiras pelas quais estratégias desse tipo podem ser usadas.

Negociação Neutra Gamma Explained Gerenciando Volatilidade de uma Posição Negociando Volatilidade Implícita Protegendo Lucros.

Negociação Neutra Gamma Explicada.

As estratégias de opções de gama neutra podem ser usadas para criar novas posições ou para ajustar uma existente. O objetivo é usar uma combinação de opções que tornará o valor gama total o mais próximo possível de zero. Um valor zero significará que o valor delta não deve se mover quando o preço da segurança subjacente se mover. Existem algumas razões pelas quais você gostaria de fazer isso, que analisamos um pouco mais tarde.

Tecnicamente, você pode usar qualquer combinação de opções para criar uma posição de gama neutra. Como tal, estas estratégias são um pouco diferentes da maioria das outras, onde existem transações específicas que você precisa fazer para criar um spread que esteja alinhado com seus objetivos. Em grande parte, é por isso que recomendamos apenas que traders experientes usem essas estratégias; você precisa ser capaz de descobrir exatamente o que está tentando fazer e por quê.

Gerenciando Volatilidade de uma Posição.

O valor gama de uma posição de opções representa essencialmente a volatilidade dessa posição. Portanto, faz sentido que criar uma posição neutra gama seja útil se você deseja se expor à menor volatilidade possível.

Ao criar uma posição que é neutra em termos de gama, mas delta positiva, você pode se beneficiar de lucros previsíveis (assumindo os movimentos de segurança subjacentes como esperado) sem ser exposto a perdas exponenciais se as coisas não saírem como você previu. Isso é útil se você deseja manter uma posição de longo prazo em uma segurança que espera aumentar em valor ao longo do tempo, mas deseja reduzir o efeito de quaisquer movimentos inesperados.

Negociação da Volatilidade Implícita.

É possível criar uma posição de opções que não seja afetada por nenhum movimento no preço de um título subjacente, mas que se beneficiará de mudanças na volatilidade implícita. Para fazer isso, você deve certificar-se de que a posição seja neutra gama e delta neutra. Fazê-lo irá efetivamente fazer com que você fique comprando em vega, o que significa que você irá lucrar quando a volatilidade implícita aumentar.

Essa é uma estratégia útil se você identificar uma oportunidade em que a volatilidade implícita pode mudar, mas não tem certeza de em qual direção o preço da segurança se moverá ou se será movido.

Se você não estiver familiarizado com a volatilidade implícita, clique aqui para mais informações.

Protegendo os lucros.

Ao negociar opções, é bem provável que você encontre um cenário em que uma posição existente tenha feito um lucro decente e que você queira proteger parte ou todo esse lucro. A maneira óbvia de fazer isso é fechar a posição e pegar seu dinheiro, mas você não poderá mais lucrar se fizer isso. Usando uma estratégia de gama neutra, você pode potencialmente ter o melhor dos dois mundos em tal situação.

Se você ajustar sua posição de forma a torná-la neutra e neutra, você automaticamente a tornará neutra também. Isso significa que sua posição não será afetada por movimentos adicionais de preço na segurança subjacente ou pela queda do tempo. Ainda pode se beneficiar da crescente volatilidade.

Esta é uma abordagem viável se você tiver lucrado com uma segurança que poderia mudar de preço significativamente em breve (por exemplo, há um anúncio de ganhos devido), mas você não tem certeza de qual direção o preço irá se mover. Ao tornar sua posição delta neutra e gama neutra você pode proteger os lucros que você já fez e obter lucros adicionais à medida que a volatilidade aumenta. Quando você espera que o período de volatilidade termine, você pode ajustar sua posição novamente (ou fechá-la completamente) com base em suas expectativas nesse momento.

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Uma Introdução aos Spreads de Opção Neutra Gama-Delta.

Você já encontrou estratégias que fazem uso total da decadência da teta de uma opção que são atraentes, mas você não suporta o risco associado? Ao mesmo tempo, estratégias conservadoras, como a escrita de chamadas cobertas ou a escrita de chamadas cobertas sintéticas, podem ser muito restritivas. O spread neutro gama-delta pode ser o melhor meio-termo para essas preocupações ao procurar uma maneira de explorar a decadência do tempo e neutralizar o efeito das ações de preço no valor da sua posição. Neste artigo, apresentaremos essa estratégia.

Para entender a aplicação desta estratégia, como explicado aqui, o conhecimento das medidas gregas básicas associadas às opções é essencial. Isso significa inerentemente que o leitor também deve estar familiarizado com as opções e suas características.

[Quando se trata de negociação de opções, "falar grego" assume um novo significado. Aprenda os conceitos básicos de opções e medidas gregas, bem como como aplicar estratégias de negociação de opções bem-sucedidas com o curso Options for Beginners da Investopedia Academy. ]

Theta é a taxa de decaimento no valor de uma opção que pode ser atribuída à passagem do tempo de um dia. Com este spread, vamos explorar a decadência de theta a nosso favor para extrair um lucro da posição. Claro, muitos outros spreads fazem isso; mas, como você descobrirá, protegendo o gamma da rede e o delta líquido de nossa posição, podemos manter com segurança nossa posição neutra em termos de preço.

Para os nossos propósitos, usaremos uma estratégia de gravação de chamadas como nossa posição central. Nestes exemplos, compraremos opções com um preço de exercício menor do que aquele em que são vendidas. Por exemplo, se comprarmos as chamadas com um preço de exercício de US $ 30, venderemos as ligações com um preço de exercício de US $ 35. Naturalmente, não apenas executaremos uma estratégia de redefinição de chamada de taxa regular - ajustaremos a proporção na qual compramos e vendemos opções para eliminar materialmente a gama da nossa posição.

Sabemos que em uma estratégia de opções de gravação, mais opções são escritas do que as compradas. Isso significa que algumas opções são vendidas "nuas". Isso é inerentemente arriscado. O risco aqui é que, se o estoque subir o suficiente, a posição perderá dinheiro como resultado da exposição ilimitada ao lado positivo com as opções nuas. Ao reduzir o gamma da rede para um valor próximo de zero, eliminamos o risco de que o delta mude significativamente (assumindo apenas um período de tempo muito curto).

Para efetivamente neutralizar a gama, primeiro precisamos encontrar a proporção em que vamos comprar e escrever. Em vez de passar por um sistema de modelos de equação para encontrar a razão, podemos descobrir rapidamente a relação gama neutra, fazendo o seguinte:

Encontre o gama de cada opção.

Por exemplo, se tivermos nossa ligação de US $ 30 com uma gama de 0,126 e nossa ligação de US $ 35 com uma gama de 0,095, compraríamos chamadas de US $ 30 e venderíamos chamadas de US $ 35. Lembre-se que isso é por ação e cada opção representa 100 compartilhamentos.

A compra de 95 chamadas com uma gama de 0,126 é uma gama de 1.197 (9.500 * 0.126).

Isso se soma a uma gama de 0. Como o gamma geralmente não é arredondado para três casas decimais, seu gamma de rede real pode variar em cerca de 10 pontos em torno de zero. Mas como estamos lidando com números tão grandes, essas variações da gama atual não são materiais e não afetarão um bom spread.

Agora que temos o gama neutralizado, precisaremos fazer o delta líquido zero. Se nossas chamadas de US $ 30 tiverem um delta de 0,709 e nossas chamadas de US $ 35 tiverem um delta de 0,418, podemos calcular o seguinte.

95 chamadas compradas com um delta de 0.709 são 6.735,5.

Isso resulta em um delta líquido de 1.468,7 positivos. Para tornar este delta líquido muito próximo de zero, podemos abreviar 1.469 ações da ação subjacente. Isso ocorre porque cada ação do estoque tem um delta de 1. Isso adiciona -1,469 ao delta, tornando-o -0,3, muito próximo de zero. Porque você não pode partes curtas de um compartilhamento, -0.3 é o mais próximo que podemos obter o delta líquido para zero. Novamente, como afirmamos na gama, porque estamos lidando com grandes números, isso não será materialmente grande o suficiente para afetar o resultado de uma boa disseminação.

Agora que temos nossa posição efetivamente preço neutro, vamos examinar sua rentabilidade. As ligações de US $ 30 têm um teta de -0,018 e as de US $ 35 têm um teta de -0,027. Isso significa:

95 chamadas compradas com um teta de -0,018 é -171.

Isso resulta em um net teta de 169,2. Isso pode ser interpretado como sua posição fazendo $ 169,20 por dia. Como o comportamento da opção não é ajustado diariamente, você terá que manter sua posição cerca de uma semana antes de poder perceber essas mudanças e lucrar com elas.

Sem passar por todos os requisitos de margem e débitos e créditos líquidos, a estratégia que detalhamos exigiria cerca de US $ 32.000 em capital para configurar. Se você mantivesse essa posição por cinco dias, poderia ganhar 846 dólares. Isso é 2,64% além do capital necessário para configurar isso - um ótimo retorno por cinco dias. Na maioria dos exemplos da vida real, você descobrirá que uma posição mantida por cinco dias renderia cerca de 0,5-0,7%. Isso pode não parecer muito até você anualizar 0,5% em cinco dias - isso representa um retorno de 36,5% ao ano.

Alguns riscos estão associados a essa estratégia. Primeiro, você precisará de comissões baixas para obter lucro. É por isso que é importante ter um corretor de comissão muito baixo. Movimentos de preço muito grandes também podem jogar isso fora de sintonia. Se mantido por uma semana, um ajuste necessário para o índice e o hedge delta não é provável; se mantido por mais tempo, o preço da ação terá mais tempo para se mover em uma direção.

Mudanças na volatilidade implícita, que não são protegidas aqui, podem resultar em mudanças drásticas no valor da posição. Embora tenhamos eliminado os movimentos relativos de preços no dia-a-dia, enfrentamos outro risco: uma maior exposição a mudanças na volatilidade implícita. No curto período de tempo de uma semana, mudanças na volatilidade devem desempenhar um pequeno papel em sua posição global. Isso não significa que você não deve ficar de olho nele!

Podemos ver que o risco de relação de gravações pode ser reduzido por meio de hedge matematicamente certas características das opções que estamos lidando, juntamente com o ajuste de nossa posição no estoque comum subjacente. Ao fazer isso, podemos nos beneficiar do decaimento theta nas opções escritas. Embora essa estratégia seja atraente para a maioria dos investidores, ela só pode ser executada funcionalmente por profissionais do mercado devido aos altos custos de comissão associados a ela.

Opções: Estratégia de escalonamento gama.

A negociação é um negócio sério, com a forte possibilidade de perdas financeiras. A menos que você lucre independentemente da direção do mercado, estará sujeito aos caprichos do mercado.

Estudar as manchetes atuais provavelmente aumentará sua confusão. Estamos no meio do mais novo ou maior mercado de touro ou no precipício da destruição.

Com base nesta perspectiva e o & ldquo; Como sobre esta Apple? & Rdquo; gráfico, onde você acha que a Apple Computers está indo?

Felizmente para os operadores de opções, um straddle pode ser utilizado para negociar o mercado em ambas as direções com relativa segurança. Um straddle é a compra simultânea de uma chamada e uma put. Enquanto o instrumento subjacente se mover mais em qualquer direção do que o investimento de ambas as opções, haverá um lucro.

Você pode perguntar: "Como posso dar errado com esse negócio?" & Rdquo; Duas coisas podem acontecer contra você: queda do tempo e / ou um declínio na volatilidade implícita das opções. Essas duas variáveis ​​negativas (chamadas de & ldquo; theta & rdquo; e & rdquo; vega & rdquo;) podem ser bastante mitigadas via escalonamento gama. O escalpelamento gama também é uma ferramenta poderosa para usar quando você compra um straddle, e o estoque se move consideravelmente (como você gostaria), mas depois recua de volta para o preço inicial no dia seguinte.

Delta mede o valor que uma opção move com base em um movimento de um ponto no subjacente. Uma chamada longa tem deltas positivos. Faz dinheiro como os avanços subjacentes. Um put longo tem um delta negativo.

Uma opção no dinheiro (ATM) tem 50% de chance de valer alguma coisa no vencimento. Essa opção é, portanto, chamada de & ldquo; 50 delta & rdquo; opção e vai mover $ 0,50 para cada dólar que o subjacente se move. Assim, a ligação da Apple 200 custará US $ 0,50 quando a ação passar de US $ 200 para US $ 201.

À medida que o mercado se move em qualquer direção, a chamada ou a opção de venda geralmente se tornará mais valiosa, enquanto a outra opção se torna menos valiosa. Com movimento suficiente, as probabilidades (assim, os deltas) das opções serão alteradas. Quando os deltas positivos das chamadas e os deltas negativos das posições ficam desequilibrados, o delta líquido total da posição torna-se desequilibrado. Esse desequilíbrio de deltas nos permite oportunidade.

Para voltar ao delta neutro, vamos comprar ou vender ações. Como cada ação tem um delta de um, a matemática é fácil. & ldquo; Lucros no midstream & rdquo; ilustra como o dinheiro é feito negociando ações para permanecer delta neutro com seu straddle. Em nosso exemplo, temos em 10 longos comprimentos em 200. Se a Apple subir para US $ 210, vendemos 400 ações para nos trazer de volta ao delta neutro. Se, conseqüentemente, a Apple voltar a US $ 200, compramos de volta as ações que retornam a uma posição neutra e obtemos um lucro de US $ 4.000.

O escalpelamento gama pode compensar os efeitos negativos da queda de tempo e do colapso da vega. Existem muitos outros fatores que podem influenciar a lucratividade dessa estratégia em particular; no entanto, esta é uma representação básica do poder do escalonamento gama. Muitas grandes firmas proprietárias de trading usam o escalpelamento gama (e o escalpelamento gama reverso) como seu fulcro principal para negociar enquanto aguardam uma regressão à média.

Alex Mendoza, estrategista-chefe de opções da Random Walk, produziu inúmeros artigos, livros e CDs sobre negociação de opções, incluindo o texto de opção por excelência em "borboleta de asa quebrada". spreads. Visite o site deles, RandomWalkTrading.

O gamma da opção é uma medida da taxa de variação de seu delta. A gama de uma opção é expressa como uma porcentagem e reflete a alteração no delta em resposta a um movimento de um ponto do preço da ação subjacente.

Como o delta, o gama está em constante mudança, mesmo com pequenos movimentos do preço das ações subjacentes. Geralmente está no seu valor máximo quando o preço das ações está próximo do preço de exercício da opção e diminui à medida que a opção se aprofunda ou sai do dinheiro. Opções que estão profundamente dentro ou fora do dinheiro têm valores de gama próximos de 0.

Suponha que, para uma ação XYZ, atualmente sendo negociada a US $ 47, haja uma opção de compra FEB 50 vendida por US $ 2 e suponhamos que ela tenha um delta de 0,4 e uma gama de 0,1 ou 10%. Se o preço das ações subir US $ 1 a US $ 48, o delta será ajustado para cima em 10%, de 0,4 para 0,5.

No entanto, se as ações forem negociadas em baixa de US $ 1 a US $ 46, o delta diminuirá em 10%, para 0,3.

Passagem do tempo e seus efeitos na gama.

À medida que o tempo de expiração se aproxima, a gama de opções no dinheiro aumenta enquanto a gama de opções dentro do dinheiro e fora do dinheiro diminui.

O gráfico acima descreve o comportamento da gama de opções em várias greves que expiram em 3 meses, 6 meses e 9 meses, quando a ação está atualmente sendo negociada a US $ 50.

Mudanças na volatilidade e seus efeitos na gama.

Quando a volatilidade é baixa, a gama de opções no dinheiro é alta, enquanto a gama para opções profundamente dentro ou fora do dinheiro se aproxima de 0. Esse fenômeno surge porque quando a volatilidade é baixa, o valor de tempo de tais opções é baixo, mas sobe dramaticamente à medida que o preço das ações subjacentes se aproxima do preço de exercício.

Quando a volatilidade é alta, o gama tende a ser estável em todos os preços de exercício. Isso se deve ao fato de que quando a volatilidade é alta, o valor do tempo de opções profundamente dentro / fora do dinheiro já é bastante substancial. Assim, o aumento no valor temporal dessas opções à medida que elas se aproximam do dinheiro será menos dramático e, portanto, a gama baixa e estável.

O gráfico acima ilustra a relação entre a gama da opção e a volatilidade do título subjacente, que está sendo negociado a US $ 50 por ação.

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